sSs.Wing: FW:股票期權

股票或恆指期權都是市場的衍生工具, 但具有防守力較強, 可攻可守的能力. 上次說過認沽期權(short option) 是可以嬴有限而輸無限. 相反認購期權(long option) 是輸有限而嬴無限的. 看起來好像后者著數好多, 其實兩者皆有利弊, 而兩者結合便有相沖相剋, 互相制衡作用, 即是對沖. 至於做前者或后者, 好視乎市勢. 市場沒有免費午餐, 我們也只能因應市況去決定做法取態.

在讀課程或一般簡介中, 多半都是教 long option 較多, 因為風險細, 保障投資者的利益, 相比下short option 便風險較大了. 且看兩者性質分別 :

short option :

需付按金, 收取固定期權金, 當市況波幅在 (開倉價+期權金) 價內, 那開倉及結算價的差價, 扣掉期權金便是盈虧. 由於期權金是固定的, 再嬴也不會更多. 相反結算價跟開倉價不利自巳開倉, 或做錯方向, 那期權金作用就可幫補部份要輸掉的金額了. 故此開倉時要視乎市場氣氛去決定開倉. 適用於波動不大市況.

Long option :

只是付出期權金去購買心自中某一個指數或某一只股票目標價, 其實是同方向地, 跟 short 的把期權金持相反方向,即是 short option 的一方是期權金收入, long的一方是期權金付出. 好處是對著大升市或大跌市, long option 而做對方向的, 利潤是相當可觀, 甚至以倍數計. 絕對有以小搏大利益, 適合快且波幅大的市況. 那弊處時市況不波動, 本金便隨時間值損耗, 把本金輸掉給 short 的一方.

** 假如雙方皆看準同一目標價, 至到期日時間, long option 的是有機會把本金隨時間值損耗輸給short option 的一方. 所以 short option 便要開價內, 而long 的便要價外了**

(short put和long call) 同樣睇好, 就用 388 分別舉例 :

- short $140.00 put option #388, 收取$14.65 期權金, 到期日收正紅心 $140, $14.65全歸你所有.但若價到 $200.00, 那差價便與你無關, 不論多高也只收取固定的$14.65. 接貨價因時間值的收入($140-14.65), 而成為$125.35. 所以低收於$140- 也有$14.65做后盾作防守. 即跌低於125.35, 便要輸差價.(嬴有限, 輸無限)

- Long $140.00 call option #388, 付出$14.65期權金, 到期日收正紅心 $140, 那$14.65便要奉送給short倉的了. 同樣結算價到$200.00, long call 的便會好肥美,可以用$200-($140+14.65), 利潤達$45.35, 就是本金的兩倍多了. 而相對接貨因價隨時間值損耗, 便成為了$154.65了. 所以低收於$154.65- long option的便沒有利潤甚至輸掉本金了. (嬴無限, 輸有限)

**以上這就是同方向, long和 short的分別了**

結算價	股票號	開倉價	S/L	本金	期權金	盈/虧	利潤	接貨價	接貨成本價

A		B			C
140.00	388	$140 (put)	short	按金	+14.65	C+ (A-B)	14.65	(A-C)	125.35
140.00	388	$140 (call)	long	期權金	-14.65	C- (A-B)	-14.65	(A+C)	154.65

結算價高於開倉價 :
200.00	388	$140 (put)	short	按金	+14.65	固定	14.65	嬴有限
200.00	388	$140 (call)	long	期權金	-14.65	A-B-C	45.35	嬴無限

結算價低於開倉價 :
100.00	388	$140 (put)	short	按金	+14.65	(A-B)+C	-25.35	輸無限
100.00	388	$140 (call)	long	期權金	-14.65	固定	-14.65	輸有限

知道以上性質分別, 我們不單可透過short put 贃取時間值的金錢, 就算接貨也等同用較低價錢買入. 而買入正股而坐艇也可透過 short call 作減輕部份損失. 壞處是股價上升, SC便要輸, 故此攻和守只可提供固定而有限度的, 好處就是透過長期沽 call贃取時間值的金錢, 做成零成本. 適用於股價沒有太大波動, 收入便比收息好. 持著正股而股價徘徊時, 這是不錯的選擇.

相反 long option 時能取得較大利潤回報, 但必須把握機會, 例如股價非理性地高, 便可透過LP用少許本金去沽空, 那回報空間便比 short 價內 call 來得豐厚. 而股票市價遠比市值低, 亦可以用LC方法去用低價買入正股. 在大熊市或大牛市之後, 便是long option 最好時機.

那388 short 同價call/put是否代表茅盾呢 ? 非也是代表我加強了高低波幅的防守範圍, 把期權金額提高至由上下波幅由 $14.65到$21.3. 嬴位高了, 輸位也低了. 中間給我更大空間. 但如果升穿或跌穿防守範圍該怎樣做呢 ? 其實可以止賺嬴的一面, short 同數量的價外option繼續坐. 或者long 相反方向option 去對沖, 亦即是由 straddle 變成了 spread, (LC/SC 或 LP/SP) 由一個嬴無限去對一個輸無限把倉位鎖了, 止賺了另一邊. 甚至有時我開另一套價外的, 兩套一齊收, 不管它上上落落. 只要中間有利差便OK. 近期成交少, 我選擇了加沽 call, 變成2 call 對1 put 去守. 有錢贃未到期都可以把它平掉的.

所以期權在市況明朗時可以攻, 波幅不大時便可守, 亦可透過其他方法去救. 市況不穩定便觀察, 不要勉強. 股票期權不一定需要有正股, 但要慎防 call 貨和接貨. 近期市況是適宜買 option 的. 其實期權不是太難的, 也只是市況升和跌做對沖, 吽豆時都有微利. 單邊 short call 而沒正股的便等同沽空. 小心要在市場買貨被 call.