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巴菲特投資智慧原文出處: http://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010384069
五項投資邏輯
1.因為我把自己當成是企業的經營者，所以我成為優秀的投資人；因為我把自己當成是投資人，所以我成為優秀的企業的經營者。
當自己係買公司，唔係買股票。 技術走勢只能幫助選擇最好的買入時機，從圖表來看好難睇得出邊一隻股票會升得最勁。一隻股票要長升長有始終都要基本因素好。基本因素分析除了看看會計報表的數字外，更重要的是從一個經營者的角度去公司未來會營運得怎樣。會計報表是過去營運表現的數字，而商業世界千變萬化，過去的營運表現跟未來的營運表現沒有必然的關係。所以，把自己當作企業的經營者，看看你要買的那一間公司的經營策略、競爭環境、未來發展等更能幫助你發掘好的股票。
2.好的企業比好的價格更重要。
好的企業能不停的發展，不停的把企業越做越大，賺得越來越多，股價長升長有。而買平宜的股票很可能只能夠升回合理的價值，潛力有限。當然，用平宜的價格買一間好公司能提供最大回報。
3.一生追求消費壟斷事業。
巴菲特與我們散戶最大的不同是他每次買賣都是上億的投資，很多時是易進難出，所以每次持股都是數年以上，甚至是終身持有。在這個情況下，巴菲特會選擇穩定較高的消費壟斷事業，如品牌性強的消費品(可口可樂) 或壟斷事業(電力、鐵路公司)。因這些公司面對的競爭較少，不會因競爭失敗而令公司沒落，只要市場平穩發展就能得到可觀回報。但作為散戶，我們的優勢是進退迅速，能好好利用市場氣氛和經濟周期而獲利。如懂把握時機和分析，周期性高、毛利低競爭性大甚至虧損的股票可以因為業積大幅改善而短時間大升，在很短的時間獲得極大的利潤。
4.決定公司股價的是公司的實質價值。
市場上有很多噪音能影響股價，例如意馬剛供股除淨就升200%，但公司的實質價值沒可能一天升200%。股票的價值來自於他未來所有的股息收入，而股息收入只跟公司本身的實質價值/營運表現有關，而跟市場上很多消息是沒有關係。短線股價會受走勢、技術分析、盤路等因素而影響，但長遠而言實質價值會反映在股價上。
5.沒有任何時間適合將最優秀的企業脫手。
對巴菲特來說，他沒可能今年買進A 公司，下年把持股賣出後年再買進，所以當他買進了好股就要長時間持有。對於散戶，當股價去到一個不合理的水平，無論公司前景有多好都值得先行獲利。
十二項投資要點
1.利用市場的愚蠢，進行有規律的投資。
無論大戶還是散戶，很多時都會因貪婪和恐懼而做出愚蠢的決定。有研究發現，即使是高薪厚職的基金經理，羊群心理也十分嚴重。所以如能克服貪婪和恐懼，甚至利用別人的貪婪恐懼，理性分析而作出正確的決定，能將回報大幅提升。就如在金融海瀟最高峰，投資者最恐懼時買進最恐慌性拋售的股票(如2689)，現在的回報是數以倍計。
2.買賣決定報酬率的高低，即使是長線投資也如此。
如果你能把握時機，在股價低10% 才買進，那長遠來說回報一定比用多10% 價錢買高。所以，即使用基本分析找出好股，都要好好利用技術分析找出最值搏的買入時機。
3.利潤的複合增長與交易費用和稅負的避免使投資人受益無窮。
在外國很多市場，炒股獲利是要交稅的。而交易成本也能蠶食利潤。所以 buy and hold 食股息對巴菲特和外國投資者來說更加吸引。相反，香港散戶不用交稅之餘交易成本還算合理，增加了適量買賣獲利策略的吸引程度。
4.不必在意一家公司來年可以賺多少，要在意未來五年到十年能賺多少。
巴菲特持有一間公司很多年，所以他更在意公司長遠的發展。但散戶要獲取最大利潤，就應該留意一家公司來年可以賺多少、比今年增長多少、增長率能否高於市場預期。
5.只投資未來收益確定性高的企業。
這一項無論巴菲特跟散戶都適用。當看不通一間公司的未來營運前景就貿然買進，風險相當之大。越清楚未來收益，就越能確定公司未來的股價走勢，那賺大錢的機會就越大。
6.通貨膨脹是投資者的最大敵人。
以我所看，散戶最大的敵人是自己的貪婪和恐懼。
7.價值型與成長型的投資理念是相通的，價值是一項投資未來現金流的折現值，而成長只是用來決定價值的一項預測過程。
價值要分三個層次，分別係資產、贏利能力和成長能力。
8.投資人財務上的成功與他對投資企業的了解程度成正比。
越清楚要投資的公司，就越能做出正確的投資決定。
9.“安全邊際”從兩方面協助你的投資：首先是緩衝可能的價格風險，其次是可獲得相當高的權益報酬率。
"安全邊際" 換句話說就係唔平唔買。當然買平貨的回報率會高於買貴貨。而發掘平貨就要考功力，付出的時間同埋好好利用股市的貪婪和恐懼。
10.擁有一支股票，期待它下個星期就上漲，是十分愚蠢的。
就算買中了一隻前景勁好的抵價好股，他的短線走勢都是要根據大戶的意願走。所以剛買就想他升是愚蠢。而更可取的做法是等待好股開車前才買進，那就更能在短時間賺取更大利潤。
11.就算央行總裁偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個投資行為。
經濟大環境很多時對一間前景亮麗的公司影響不大，要爆的公司始終都要爆。相反就算經濟好，對一間營運不善的公司都可能幫助不大。但是，經濟大環境始終會影響投資氣氛，從而影響股價。散戶的靈活程度遠勝巴菲特，所以散戶要好好考慮經濟大環境對持股的影響，從而作出最有利的決定。
12.不理會股市的漲跌，不擔心經濟情勢的變化，不相信任何預測，不接受任何內幕消息，只注意買什麼股票和買入價格這兩個重點。
對於散戶，我認為是: 不理會股市短線的漲跌，要留意經濟情勢的變化，不相信任何預測(只信自己分析)，不接受任何內幕消息。
八項投資標準
1.必須是消費壟斷事業。
己於上面"一生追求消費壟斷事業" 解釋過，長線而言消費壟斷事業回報最高，但短線而言，工業、競爭性大毛利低的股票潛力更大。買賣靈活的散戶不必跟巴菲特買進消費壟斷類股。
2.產品簡單、易了解、前景看好。
風險來自於不了解、不清楚。能了解公司的產品、經營模式、前景才能作出一個正確而確定性高的低風險投資。前景一定要看好，不可以是夕陽行業，那公司羸利才能上升，而市場才會為增長付出溢價。對於散戶，最好的做法是在行業開始被市場炒作時買進。市場越炒賣、越肯為增長潛力付出溢價，那散戶就越能賺得多。但當市場己經炒作得火熱時才買進，就算前景有多好，都要為增長潛力付出很高的溢價。就算前景真的如市場的看好，之前付出了的高溢價都減低了最終的回報。所以現時買一些己被炒作了一排的行業如新能源、汽車股等，就算前景有多好最終回報都可能不高。
3.有穩定的經營史。
對於巴菲特來講，他做的是長線投資，注重的是公司會不會年年有息派。對於散戶，短線的唔穩定經營能創造更多買平貨的機會。在公司低潮時買進，在公司高潮時賣出。但是過度的唔穩定能影響公司的實際價值。如一間公司五年內只有2 年賺錢，又預期未來經營同樣唔穩定，咁就算以賺錢果2 年 PE 8 倍計，PE 8 倍看似好平，但攤分番五年PE 都有 8 * 5/2 = 20 倍，立即吸引力大減。
4.經營者理性、忠誠，始終以股東利益為優先。
對於香港散戶來講呢點尤其重要，因為香港市場太多老千股。雖然有唔少高人能在老千股上獲利，但長遠而言老千是庄，一定能羸散戶。買老千股的風險比過大海賭大細更高。就算唔係老千股，都要注意公司發行新股、集資時有沒有注視現有股東的權益，最好是買進大股東持股量大的股票。不過就算老闆持股量大的股票也可以是老千(如 *)&* XX 娛樂)。愛玩財技而不務正業的公司也最好不要買進。(如 8 號仔)
5.財務穩健。
財務穩健的公司需要破產、供股等的可能性較低，才適合巴菲特長線持有。但財務不穩的股票爆炸力能十分驚人: 如 2689 因負債高，在海瀟時被因傳出財政不穩而被恐慌性拋售，靈活而又承擔到風險，又做過功課的投資者在這個時候買進，回報十分驚人。而就算沒有恐慌性拋售，負債比率較高的公司因用較少股本控制較多能賺錢的資產，在行業好景時羸利增長會高於負債比率低的公司，所以爆炸力也會較高。
6.經營效率高、收益好。
經營效率高、收益好的公司能長賺長有，市場競爭力較高所以長線發展更好。但市場會為這些好股付出高昂的溢價，短線爆炸力唔高。相反我喜歡留意一些經營效率唔高、收益唔好、PE/PB 又低的股票，留意一下他們的營運策略、市場前景等因素，有沒有令他們大幅提升經營效率和收益的可能性。我買過的股票中，175, 2000, 2382 都屬於這類。
7.資本支出少、自由現金流量充裕。
對於唔同的商業模式，擴張的資本會有所不同。例如700 的擴張就是找多一個QQ user， 成本可能近乎0，因為當朋友用QQ 時就會介紹給他的朋友，幾乎連廣告費都不用，所以700 能快速把生意做大，令700 在短時間大升。中電的擴張就是起多一個發電廠，1088 的擴張可能是多買一個擴，這些擴張是需要很高成本的。而擴張的資金來源主要有2 個，公司的自由現金流或股本集資。當自由現金流夠高，那公司能快速擴張又不用做股本集資，又能把多餘的資金分派給股東。
唔少股民以為公司擴張就係好事，但冇留意公司擴張係有成本的，而且未必能提升股本回報。能提升股本回報的擴張才是Profitable Growth，如果不能的話倒不如把資金分派給股東。
8.價格合理。
買股票當然是價格越抵越好。唔抵唔買才能得到好的回報。但係怎才算抵，就是另一個層次的問題。
兩項投資方式
1. 卡片打洞，終生持有，每年檢查一次以下數字：初始的權報酬率，營運毛利，負債水準，資本支出，現金流量。
2. 當市場過於高估持有股票的價格時，也可考慮進行短期套利。
巴菲特持股量大、靈活性低限制了他能用的策略，散戶盲目跟隨他的buy-and-hold 唔係最佳策略。散戶要得到最大回報，就要好好利用散戶獨有的靈活性，當股價即將爆升時買進，當股價中長期到頂、或者市場上有另一個爆升機會時就轉馬。當然買賣次數過密會大大減少回報。
只就要用價值投資法選好股，用技術分析找出買賣時機，加上留意和利用市場炒賣氣氛，找出短期爆升/倍升的股票唔係一件不可能的事。
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