期權遊戲之道，其理亦莫過於此，且聽在下細細道來。
期權是一份合約。合約雙方事前約定以某一價格交易某項資產，該價格是謂“約定價格”。期權則分爲認購期權（Call Option）和認沽期權（Put Option）。認購期權即買入某項資產的權利；認沽期權即沽出某項資產的權利。
期權持有者有權行使權利（譬如女朋友或太太表示其屬意的生日禮物）；而期權發出者有責任在對方行使權利時履行其承諾（即如身為男子漢，則必須履行其“愛的承諾”）。期權發出者的承諾是不可逆轉的；但期權持有者的權利則可以隨持有者的意願放棄。
認購期權持有者（long call）有權在期權限期前或到期日，根據“約定價格”購入認購期權發出者（short call）手上的資產（例如股票）。在市場價格比約定價格高時，持有者有權要求發出者進行交易，以較低價錢買入有關股票，繼而在股票市場上以市價賣出獲利；在市況不利時，持有者則沒有義務以不利的約定價格（因約定價格比市場價格高）進行交易，該期權將在限期屆滿時失效，變成一張廢紙。從上例可見，由於持有者可以選擇不行使該交易權利，所以理論上持有者絕對不會“買貴貨”，因此他沒有任何損失風險，卻可以享有資產價格上升的好處。
至於認沽期權，其持有者（long put）有權在期權限期前或在限期屆滿當天，根據約定價格向認沽期權發出者（short put）沽出其手上的資產。同樣，認沽期權持有者沒有義務在不利的情況下交易，所以他可以在資產價格下跌時，以較高的約定價格沽出股票；但市況向上時則選擇在現貨市場交易，完全無視資產價格下跌的風險。
爲什麽市場上有人願意當期權發出者？一個“利”字而已（當然，任何男朋友或丈夫不在此列，愛情嘛，還有什麽好説 ………）。期權發出者有權在訂約時收取“期權金”，他圖的是持有者不會行使認購或認沽權利，那麽他的期權金便袋袋平安，無本生利。
頭腦複雜一點的認購期權發出者，則可能先行以比約定價格更低的價錢在市場買入股票，繼而發出期權。那麽，他便可在目前收取期權金，同時鎖定了日後的利潤。也許可以批評他的做法利潤有限，雖然有點英雄氣短，但這不失爲穩中獲利的方法。認沽期權發出者的動機與認購期權發出者的動機是相同的，只是實踐手法剛好相反而已。
可見，期權是一場零和遊戲（zero sum game）。持有者獲利的時候，發出者必然因高買低賣而承受損失；反之，發出者袋袋平安時，持有者手上的期權必然是一張廢紙，白白浪費了一筆期權金。
以學究眼睛觀之，期權是只有一個勝利者的博弈（game）；以活生生的投機者眼睛觀之，期權是你死我活的殘酷搏鬥，贏的輸的都是血汗錢。所以，散戶投機者不應把投機股票期權視爲等閒，因爲對手中不少是機構投資（機）者，就算對手是散戶，往往也不是等閒的路人甲。
股票期權如是，更不要論有更大限制的備兌認股證（俗語“窩輪”）。備兌認股（購）證的世界，是散戶對抗機構投資者的不公平世界，散戶不獨不能持空倉（即不能當期權發出者），而且窩輪的定價權在發行商手裏，散戶的勝利遂有頗大的幸運成分（詳情可參看林森池的著作“證券分析實踐”第十一篇，天地圖書出版）。
拾孫子的牙慧：期權者，投機之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。故經之以五事，校之以計，而索其情，一曰“現貨市價”，二曰“約定價格”，三曰“時間價值”，四曰“利息”，五曰“波幅”。
不知這“五事”，決不能輕率參與期權或窩輪投機，否則隨時發生重大損失。
長空無二，於辦公室
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