日落黃昏，彤雲舒捲，古橋流水，本是一派閑情。此時，孤獨武士“股票期權”與近年聲名大噪的劍客“備兌證”在橋上不期而遇。可是橋面太窄，容不下兩人迎面而過。“備兌證”挾其威名，無視“股票期權”，正欲徑自過橋，“股票期權”卻一身傲骨，拒不相讓，兩名劍客遂於古橋中央對峙。
備兌證：“常言道：一山不能藏二虎，你我同屬衍生工具，遲早一決高下，既然今天狹路相逢，那便拔劍吧！”言罷手按劍柄，沉腰坐馬，劍馬上要出鞘了。
“股票期權”雙手攏在袖中，冷冷道：“來吧！”
古橋上殺氣陡生，眼見馬上就是血流五步的下場，突然一道人影施展一身輕功，連踏水上青萍，轉眼間便翻上古橋。來人攔在兩人中間，雙手一分，竟是長空子。“不必比了，勝負已分。”長空子說。
高手對決，勝負在轉瞬之間，你看見勝負的關鍵嗎？
備兌證（俗稱窩輪，warrant）落敗的原因是它只有股票期權的部分功能。散戶參加備兌證市場，獲利機會不如參加股票期權市場，因此還沒有比試，長空子便認定股票期權比備兌證優勝。
在股票期權市場，持有期權被稱爲“長倉”（Long position）；發出期權被稱爲“空倉”（Short position）。故此，在股票期權市場沽出期權有兩種含義：第一種含義是沽售手上持有的期權，即放棄“長倉”；第二種含義是承擔期權持有者的風險，即持有“空倉”。
在備兌證市場，散戶只能買入備兌證，只有發行商才可發出備兌證，所以散戶不能持有“空倉”，只可持有“長倉”。反觀股票期權市場，只要散戶選定適合的風險管理策略，則可以仿效備兌證發行商，發出期權（持有“空倉”）。
在備兌證市場，散戶看好後市，只可以買入備兌認購證（持“認購長倉”）；在股票期權市場，同樣看好後市，散戶可以選擇持有認購期權（持“認購長倉”），或發出認沽期權（持“認沽空倉”）。
在備兌證市場，散戶看淡後市，只可以買入備兌認沽證（持“認沽長倉”）；在股票期權市場，同樣看淡後市，散戶可以選擇持有認沽期權（持“認沽長倉”），或發出認購期權（持“認購空倉”）。可見，散戶在備兌證市場只有一個策略，反觀股票期權市場，散戶可以選擇不同的策略。
擧個例子，散戶看好後市，而且手上有一筆購入滙豐銀行股票的資金，那麽在股票期權市場他有兩個策略可選。策略（1）是以一個他滿意的購入價格作爲約定價格，發出認沽期權。在現在的市況下，滙豐銀行的現價大約是$146，譬如他認定合適的購入價是$142.5，他可以發出一份約定價格為$142.5、明年3月到期的認沽期權，收取大約$3.42的期權金。如果市況不斷向上，他的期權金便袋袋平安。如果市況牛皮，因期權價值會隨時間流逝而被消磨，只要不觸及約定價格，他發出的期權的價值在未來六個月會慢慢降低，因此，期權發出者可以在明年3月31日前的任何時候，以較低價格購回發出的期權獲利；或待期權到期後取得全部的期權金。如果市場價格低於約定價格，這正好是散戶入貨的時機，他便以心目中的入貨價$142.5購入股票。雖然市場價可能更低，但因爲他早已經收取了期權金$3.42，在扣除了期權金以後，他的入貨價是$139，比他理想的價錢還要低。
如果散戶想進取一點，他依然可以採用策略（2），即買入約定價格為$142.5的股票認購期權，從上例，他必須付出$3.42的期權金，只要市況一路向上並超越$146，散戶即能獲取滙豐銀行股價上升的好處。
反觀備兌認股証，散戶只能採用一種被動的策略，即策略（2）。
多一個選擇，散戶便多了一個策略可用，更奇妙的是，不同策略配合現貨市場和財資市場可變化出各種不同的獲利方法，這便是雙方本質上優劣的分野。
雖然長空子擋在中間，但“備兌證”不服，硬要以功夫比真章，長空子無奈只好讓他們試試身手。刀劍無眼，為免累及生命，長空子提議他們各出一劍，長空子都接了，自然能判斷其中優劣。
“備兌證”笑曰：“長空子你既然要接我一劍，可不要怪我出手無情。”
最終雙方還是不可避免要出手分高下，畢竟誰能勝對方一籌？且聽下回分解。
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